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九鼎形式之后的最大立异 深创投行将控股上市公司
页面更新时间:2017-10-24 10:41 来源:

      

  将一家控股子公司送上A股,不仅对深创投来说是发明前史,放眼整个我国VC、PE职业,也是一桩不多见的盛事。

  近期,网络安全服务商中新赛克顺畅经过发审会,深创投又迎来一个IPO项目。建立18年来,深创投现已具有超越120个IPO项目,但中新赛克与此前所有的IPO项目都不相同——它是深创投的控股子公司。将一家控股子公司送上A股,不仅对深创投来说是发明前史,放眼整个我国VC、PE职业,也是一桩不多见的盛事。

  2012年10月,深创投联合旗下多只基金,共斥资约4.6亿元收买了中新赛克55%的股份,成为后者的控股股东,之后用了5年时刻成功将其面向A股。2016年中新赛克净赢利突破了一亿元,即使按主板现在27倍的均匀市盈率计,深创投的财政报答也将超10亿元。

  更诱人之处是,因为深创投选用的是以自有资金出资为主、基金出资为辅的出资方法,这些财政报答绝大部分由深创投享有,而不是只是分20%的carry。

  不过,中新赛克对深创投的含义绝非财政报答这么简略。深创投总裁孙东升此前在承受投中网采访时表明,出资中新赛克从一开端即非单纯的财政出资,而是要把它打造为上市途径,未来在项目退出、资本运作上发挥作用。这也是为深创投多元化战略布局的一次战略出资。

  具有一家上市途径是很多大型PE组织的愿望,曩昔几年中,九鼎、信中利等组织经过收买上市公司再进行财物注入的方法打造上市途径,脱离公司本来的主营事务是一大特征。而并购一家公司再送上资本商场则前例很少,中新赛克很可能是继博雅生物(行情300294,诊股)之后的第二家。一家创投组织能否运营好实业企业,完结长时间增值?深创投给出了一个答案。

深创投4.5亿元买下中兴系“边际公司”

  中新赛克前身中兴特种,是中兴通讯(行情000063,诊股)于2003年建立的一家子公司,事务方向是网络信息安全。中兴通讯的多位事务主干是中兴特种的开创股东,其间包含曾任中兴通讯网络事业部ATM产品总经理、IP网络产品总经理、国际商场副总裁等职的凌东胜。凌东胜从2006年起担任中兴特种总经理至今。

  2012年9月,中兴通讯布告宣告以5.28亿元转让所持有的中兴特种68%股权。其间,深创投以3.4亿元购得41.6%股份,深创投的广东红土、南京红土、昆山红土、郑州百惠等4只基金共出资1.1亿元购得13.4%股份。别的还有姑苏国润、杭州众赢等私募基金参加收买。这一买卖的定价标准是中兴特种2012年净赢利的11.1倍PE。

  知情人士泄漏,中兴特种是中兴通讯子公司中效益最好的之一,不过在中兴内部比较边际,薪酬待遇上与中兴体系内比较有些距离。年报显现,2011年中兴特种为中兴通讯贡献了约5600万元净赢利。在被出售前,中兴特种每年都向中兴通讯派送数百元的现金盈利。

  中兴通讯方面表明,出售中兴特种的原因是满意公司战略的需求,聚集主营事务开展。一起因为中兴特种所从事的事务不属于中兴通讯的中心事务,“受母公司注重较低”,“开展亦受制于中兴通讯可以供给的资源支撑”,中兴特种的管理层也期望追求独立开展。

中兴“断奶” 职工离任 独立开展遇难题

  尽管中兴特种脱离中兴通讯系你情我愿,但作为中兴通讯的子公司,中兴特种过往在出售途径、人才等诸多方面存在对中兴通讯的依靠,甚至于中兴通讯曾长时间是中兴特种的最大供货商及最大客户。招股书显现,2014年中新赛克与中兴通讯及其相关企业发作的收买额为1459万元、占同期总收买额的20%;中新赛克向中兴通讯及其相关企业的出售额为4447万元,占经营收入的16.8%。别的,中兴赛克还经过中兴通讯及其子公司完结海外出售收入2036万元,占当期主营事务收入的7.70%。

  脱离中兴通讯之后,中兴特种怎么完结“去中兴化”独立开展,是摆在深创投面前的一大应战。深创投收买中兴特种后,时任深创投董事长靳海涛亲身出任中兴特种董事长,显现出对后者的注重。中兴特种也很快改名为中新赛克,开端剥离中兴要素。

  这一进程并非一往无前。脱离中兴后,遭到最直接冲击的是海外出售,首要面向海外商场的网络内容安全产品出售额在2014年、2015年均呈现了大幅下滑。

  此外,中新赛克的人员也呈现了不稳定的状况。深创投在收买中新赛克之前,曾要求中兴方面进步职工持股份额,调整之后,总经理凌东胜的持股份额到达20%。收买完结后,中新赛克也进一步搭建了职工持股途径。不过,前述知情人士泄漏,中新赛克在被收买后,仍是呈现了一波职工离任的状况。另据招股说明书,2014年中新赛克有十位持有公司股权的主干职工离任,这些人尔后与中新赛克环绕股权收益权产生纠纷,成为上市的一个障碍要素。

引进两家上市公司 成出售增加点

  深创投作为一家出资组织,其强项是整合外部资源。在中新赛克之前,谈到出资组织控股实业企业并送上资本商场,高特佳与博雅生物是被提及最多的成功模范。高特佳发挥本身资源优势,经过并购整合的方法推进博雅生物完结跨越式开展,从一家小型的血液制品公司开展为市值超百亿的上市公司。

  而中新赛克走的路途非常不同。在被深创投收买之前,中新赛克的年净赢利现已到达7000万元的量级,深创投并未挑选进一步并购整合的跨越式开展,从未进行严重财物重组,而是首要在股东层面做文章。

  2015年6月,中新赛克启动了一轮融资,引进了美亚柏科(行情300188,诊股)、任子行(行情300311,诊股)、前海股权出资基金三家新股东。其间美亚柏科、任子行均为上市公司,它们别离以以4898万元认购了中新赛克4.1%的股份。该轮融资投后估值约12亿元,与2012年深创投入主时的8亿元估值比较增加了约50%。不过,这笔融资的含义并不只是是估值增加。

  招股说明书显现,2014年中新赛克向相关方及利益相关方出售产品的买卖总金额占当期经营收入的份额为33.46%,2017年上半年,这一份额为38.28%,两者相差无几。改变在于,2014年中新赛克一半的相关买卖出售来自中兴系,而到了2017年上半年,来自中兴系的相关买卖现已简直彻底消失,顶上来的正是美亚柏科与任子行。

  

成绩年增10% 潜力尚待发掘

  深创投2012年收买中新赛克之时,后者的年净赢利约7000万元,2016年这一数字到达1亿元,约增加了43%。从2014年至今,中新赛克的营收、赢利均保持着每年10%以上的增速。

  

  中新赛克一向数据提取、数据交融核算及在信息安全范畴的使用,我国信息安全商场现在处于高速增加之中,据相关核算,2016年商场规模增加率为21%。而且,当时云核算、大数据工业的高速开展,意味着中新赛克在使用本身上市位置进行并购整合上大有可为,这也是深创投的可用武之处。

  别的,2015年靳海涛在卸职深创投董事长之前曾揭露表明期望深创投可以上市。在PE组织不能上市的方针环境下,将中新赛克作为上市融资途径也是一个可能的挑选。

 

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